1 сентября 2026 года состоялось завершение пребывания Тима Кука на посту руководителя корпорации Apple, занимаемой им на протяжении пятнадцати лет. В этот момент он передал управление компанией Джону Тернусy, инженеру по образованию. Многие западные издания в связи с этим событием опубликовали восторженные статьи, представляющие господина Кука как выдающуюся личность и отмечающие значительное увеличение стоимости Apple при его руководстве.
Действительно, когда Тим Кук занял должность генерального директора в 2011 году, рыночная стоимость Apple составляла приблизительно 350 миллиардов долларов, тогда как на данный момент оценка компании достигла 4 триллионов. Безусловно, это существенный прирост, однако следует учитывать, что в его формировании участвовали не только усилия Тима Кука, но и целый комплекс факторов, а также обдуманные финансовые стратегии, о которых будет рассказано далее.
Он пришёл на всё готовое
Важно отметить, что на должность руководителя Apple Тима Кука рекомендовал лично Стив Джобс, высоко оценивший его управленческие способности и организаторские таланты. К тому же, Кук исполнял обязанности Джобса во время периодов болезни в 2004, 2009 и 2011 годах, что обеспечило ему необходимый опыт, и совет директоров был полностью удовлетворен выбором нового генерального директора. Оба руководителя были схожи тем, что представляли собой скорее управленцев и специалистов по маркетингу, нежели инженеров и изобретателей (в отличие от Джона Тернуса, чья карьера развивалась преимущественно в области операционного управления, хотя у него также есть степень бакалавра промышленной инженерии). Из доступных в сети сведений известно о характере был куда более спокойныйи подходящий для крупной корпорации — Джобса нередко упрекали за неординарное поведение, грубое общение с подчинёнными и прочие неприятные ситуации.
Тем не менее, необходимо помнить об одном важном различии между Стивом Джобсом и Тимом Куком: первый создал компанию практически с нуля, преодолел многочисленные трудности на пути к успеху (включая даже потерю Apple) и разработал революционные продукты для своего времени, превратив корпорацию из Купертино в одного из лидеров мировой электронной промышленности. Второй же возглавил компанию, уже имеющую прочную основу. И это не преувеличение – когда Тим Кук занял кресло главы Apple, у компании уже был iPhone, iPad, обширный ассортимент компьютеров Mac, магазин приложений App Store и ряд подписочных сервисов (включая MobileMe, впоследствии преобразованный в iCloud).
Теперь рассмотрим последний (на дату публикации) финансовый отчёт Apple за третий квартал 2026 года: сразу видно, что iPhone по-прежнему является основным источником дохода компании. За 15 лет руководства Тима Кука организация с многомиллиардными средствами и масштабными исследовательскими подразделениями не смогла предложить рынку продукт, способный вызвать больший интерес.
Анализ этого отчёта позволяет выделить два любопытных аспекта. Первый — момента ухода Джобса с поста В структуре руководства компании зафиксировано появление лишь одной новой товарной категории («Носимая электроника, умный дом и аксессуары»), доходы от которой незначительно превышают показатели iPad. Следует учитывать, что сегмент планшетов демонстрирует стагнацию, а iPad получает лишь небольшие обновления из года в год.
Во-вторых, сервисы стали существенным источником дохода для компании, однако это направление было заложено ещё при Стивe Джобсе. App Store, несомненно, генерировал прибыль и до того, как Тим Кук занял пост генерального директора, а система платных подписок в магазине была внедрена в феврале 2011 года — за полгода до ухода Джобса и прихода Кука на руководящую должность.
Нельзя отрицать, что при Тиме Куке Apple значительно увеличила спектр предлагаемых продуктов: появились умные часы, беспроводные наушники, гарнитура дополненной реальности, а также сервисы вроде Apple Music или Apple Arcade. Его деятельность была активной, и в этом никто не усомнится.
Тем не менее, Тим Кук возглавил Apple, когда компания уже располагала прочной базой, созданной Стивом Джобсом, Стивом Возняком и другими основателями бренда. Перед ним стояла задача поддерживать заданный курс и избегать серьезных ошибок, например, разработки языка дизайна Liquid Glass.
Обратный выкуп акций является ключевым фактором увеличения рыночной стоимости Apple
В этот момент читатель может задуматься: если под руководством Тима Кука Apple не представила революционных продуктов, способных заменить iPhone, то как же компании удалось вырасти в десять раз за 15 лет? Объяснение этой ситуации кроется во взаимодействии с фондовым рынком.
В период руководства Тима Кука финансовая служба корпорации Apple начала активно использовать программу обратного выкупа акций (buyback). Это процесс, при котором компания использует имеющиеся средства для приобретения собственных акций на бирже. Допустим, Apple получила 100 миллиардов долларов чистой прибыли за год – часть этих средств направляется на исследования и разработки, некоторая сумма выплачивается акционерам в виде дивидендов, а также приобретаются перспективные стартапы или компании с необходимыми технологиями. Однако, не все средства можно эффективно инвестировать, и излишек денежных ресурсов необходимо использовать. Если значительные суммы будут просто простаивать на счетах, они обесценятся из-за инфляции и других экономических процессов.
В связи с этим Apple приступает к реализации программы buyback – например, по результатам первых трёх кварталов 2026 финансового года компания выкупила 215 миллионовApple приобрела собственные акции на общую сумму, достигающую 61,8 миллиарда долларов. При этом у руководства компании из Купертино остаётся неиспользованный лимит в размере 38 миллиардов долларов в рамках программы обратного выкупа акций, действующей в течение текущего года (эта программа была утверждена в мае 2025 года). Таким образом, новые выкупы акций ожидаются в ближайшем будущем (в апреле 2026 года совет директоров одобрил новую программу на сумму до 100 миллиардов долларов). Какую пользу это приносит Apple? Прямых выгод нет, однако можно говорить о росте капитализации.
В большинстве случаев после обратного выкупа приобретённые акции аннулируются и переводятся в статус «выведенных из обращения» (retired) – то есть они перестают торговаться на фондовой бирже. Иногда компания может временно сохранить эти акции для последующего распределения их в качестве вознаграждения сотрудникам. На первый взгляд, покупка акций на 61 миллиард долларов с последующим их уничтожением кажется нелогичной операцией. Тем не менее, это оказывает существенное влияние на дальнейший рост стоимости акций Apple. Во-первых, при наличии чистой прибыли выкуп акций увеличивает показатель EPS (Earnings per Share – прибыль на акцию). Например, если до buyback компания выплачивала 1 миллиард долларов дивидендов по 1 миллиону акций, то после выкупа, при прочих равных условиях, эта же сумма будет распределена между 900 тысячами акций. Это означает, что каждый акционер получит большую прибыль на акцию, что повышает ценность каждой акции на бирже.
- Важно:Безусловно, обратный выкуп акций может положительно повлиять на EPS и поддержать цену акций, однако он не является единственным фактором, гарантирующим рост стоимости акций или капитализации компании. Для этого Apple необходимо демонстрировать стабильность, увеличивать объёмы продаж, выручку и чистую прибыль, а также внедрять инновации и решать другие задачи.
Во-вторых, это логическое следствие первого пункта: спрос на акции Apple остаётся высоким, в то время как их предложение постоянно сокращается. Любой человек, знакомый с основами экономики, понимает, что в такой ситуации цена акций будет постепенно увеличиваться, даже если Apple не представит каких-либо революционных продуктов и продолжит развивать iPhone. Действительно это и происходит: с августа 2011 года, когда Тим Кук занял пост генерального директора компании, стоимость акции Apple на фондовом рынке выросла на 2272%, а для реализации механизма обратного выкупа акций компания потратила около триллиона долларов.
Суть заключается в том, что рыночная капитализация компании отражает стоимость всех находящихся в обращении акций, а не инновационность, передовые технологии или другие показатели.
При Джобсе всё было немного иначе
На начальном этапе развития Apple практика обратного выкупа акций была малораспространена; Стив Джобс и члены совета директоров уделяли первоочередное внимание разработке новых устройств, внедрению технологий и оптимизации логистических цепочек (последним с 1998 года руководил Тим Кук), что позволило достичь значительной капитализации в размере 350 миллиардов долларов. Первый крупномасштабный выкуп акций состоялся практически сразу после того, как пост руководителя занял Тим Кук. Тогда было выделено 10 миллиардов долларов на обратный выкуп (в течение трех лет, включая выплату дивидендов и погашение обязательств по RSU – форме вознаграждения сотрудников акциями компании), после чего лимиты ежегодно увеличивались; в настоящее время на эту программу направляется уже 100 миллиардов. произошёл лишь в 2012 годуНеобходимо отметить, что совет директоров Apple ранее одобрял программы обратного выкупа, однако суммы были значительно меньше и не оказывали существенного влияния на ситуацию. К примеру, в 1999 году было приобретено акций на сумму 75 миллионов долларов, а в 2000-м – еще на 116 миллионов. Тем не менее, программа 2012 года, утвержденная при Тиме Куке, стала началом современной масштабной практики возврата капитала акционерам.
- Важно: Стоит подчеркнуть, что совет директоров Apple утверждал программы обратного выкупа и ранее, но на гораздо более скромные суммы, которые не оказывали существенного влияния на ситуацию. Например, в 1999 году компания приобрела акции на сумму 75 миллионов долларов, а в 2000-м году – еще на 116 миллионов. Но программа 2012 года, принятая при Тиме Куке, стала началом современной масштабной программы возврата капитала.
Таким образом, Тим Кук в значительной мере обеспечил рост стоимости Apple не благодаря превосходству iPhone в фотосъемке (в настоящее время китайские производители вполне способны конкурировать в этой области), увеличению времени автономной работы Mac или улучшению звучания AirPods по сравнению с продукцией других компаний (разница весьма существенна). Он использовал уже устоявшийся бренд, пользующийся широкой популярностью, и применил финансовый инструмент, который десятилетиями применяется на фондовом рынке, для значительного увеличения цены акций и повышения доходов акционеров.
Однако это не означает, что Тим Кук не предпринимал никаких действий, напротив. За 15 лет была проделана огромная работа, в частности, в области управления производственными цепочками. Apple стала одним из крупнейших заказчиков во многих отраслях производства, что позволило ей определять условия сотрудничества, получать скидки, государственные субсидии для новых производств и многое другое.
Кроме того, компания предприняла важный шаг, разработав собственные процессоры для iPhone, Mac и iPad, тем самым уменьшив зависимость от сторонних производителей. Следует отметить, что первый чип Apple серии A — Apple A4 — был представлен в iPad и iPhone 4 в 2010 году, когда генеральным директором был Стив Джобс, но при Куке это направление получило дальнейшее развитие и компьютеры Mac перешли на платформу Apple Silicon. Но было ли достаточно только этого для увеличения капитала с 350 миллиардов до 4 триллионов посредством программы обратного выкупа акций? Вопрос не требует ответа.
